超预期，3.64万亿元！

超市场预期！3月金融数据交出答卷。

央行4月13日发布的数据显示，3月，人民币贷款增加3.64万亿元，同比多增5470亿元。“3.64万亿元”处于高位水平，超出“3万亿元”左右的市场预测值。在贷款高增、政府债券发行提速等因素支撑下，当月社融增量达5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

分析人士表示，开年以来，财政政策、货币政策等协同发力，政府债券发行和财政支出节奏加快，多地重大项目加速落地，企业和居民部门实际融资需求升温，带动3月信贷、社融等核心金融指标表现亮眼。展望未来，考虑到我国经济具有强大的韧性，各方还会继续保持有力度的政策支持，下阶段金融总量合理增长仍有支撑。

核心数据：

——3月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%

——狭义货币（M1）余额113.49万亿元，同比增长1.6%

——3月末，人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%

——初步统计，3月末，社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%

——3月份，新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.30%，比上年同期低约45个基点；新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点

企业与居民需求回暖

金融总量数据增速回升

“金融总量保持合理增长，主要指标增速明显回升。”分析人士表示，由于3月经济仍延续回升向好态势，信贷需求回暖，推动贷款增长好于预期；叠加政府债券发行增多等因素，社会融资规模增速也有上行，金融对实体经济的支持力度持续提升。

3月，人民币贷款增加3.64万亿元，同比多增5470亿元。分析人士表示，在金融体系继续加大货币信贷投放力度的同时，企业、居民等的资金需求出现了更多积极变化，共同推动3月贷款增速回升。

“信贷需求回升主要与宏观政策靠前发力、预期趋稳有关。”分析人士表示，金融是实体经济的镜像，实体经济需求回暖，是今年以来金融总量数据好转的根本原因。前期系列宏观政策发力，有效扭转社会预期，企业等经济主体投资意愿也有回升。

其中，企业有效信贷需求回暖，是3月贷款高增的重要支撑因素。

数据显示，3月制造业和服务业生产经营景气程度都有提升，其中制造业PMI达50.5%，连续两个月位于荣枯线以上；重大项目建设也在加速落地，百亿级以上的大项目增多。这些积极因素反映到信贷市场，体现为有效融资需求回暖。

有全国性银行反映，该行西部地区重点项目开工建设进度明显加快，贷款需求相应走高，年初以来累计向当地重点项目发放的贷款同比增长67%。

个人住房贷款也实现了较快增长。分析人士认为，这主要与重点城市房地产市场迎来“小阳春”有关。

市场机构数据显示，3月，不少城市新房和二手房成交活跃度明显提升，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上。成交回暖带动个人住房贷款投放增多。

某国有大行东部地区分行反映，3月该行个人住房贷款发放量较上年同期大体翻了一番，提前还款的情况也有较大缓解。

消费贷款增势向好，也对近期贷款增长有支撑作用。近期，金融系统助力提振消费，在保证商业可持续性的基础上，银行加大了消费贷款投放力度。

“还原地方债务置换因素影响后贷款增速更高。”分析人士表示，3月末，人民币贷款余额同比增长7.4%，这一增速已经处于较高水平，但考虑地方债务置换因素的影响后，据市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.6万亿元，还原后人民币贷款增速超过8%，信贷对实体经济的实际支持力度，比统计数据显示的还要高。

财政政策靠前发力

社会融资规模增速继续提升

“3月，M2增速基本稳定，M1增速上升较多，社会融资规模增速加快。”分析人士表示。

数据显示，3月末，M2余额326.06万亿元，同比增长7%，与上月持平；M1余额113.49万亿元，同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点；社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%，比上月末高0.2个百分点。

分析人士表示，社会融资规模的“大头”，通常是贷款和政府债券。3月除了贷款外，政府债券也增长较快，同样带动了社会融资规模增速继续提升。

3月政府债券新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元。分析人士称，特别是用于置换隐性债务的特殊再融资债券，维持了较快的发行节奏。近期，财政部明确将发行首批5000亿元特别国债支持国有大型银行补充核心一级资本，预计未来还可以撬动4万亿元信贷增量。

“近期，宏观政策协同效应明显增大。除了适度宽松的货币政策，更加积极的财政政策也发挥了关键作用。”分析人士表示，今年以来，财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，多地重大项目也在加速落地，这些最终都体现为实实在在的实体经济需求，带动信贷加快增长。

贷款利率保持低位

下阶段金融总量增长有支撑

在金融总量快速增长的同时，结构上出现了不少亮点。3月末，普惠小微贷款余额为34.81万亿元，同比增长12.2%；制造业中长期贷款余额为14.80万亿元，同比增长9.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

贷款利率则继续保持在历史低位。3月份，新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.30%，比上年同期低约45个基点；新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点。

展望未来，下阶段金融总量增长仍有支撑。分析人士表示，尽管4月是传统的信贷“小月”，叠加当前外部冲击加剧的影响，预计部分企业的有效信贷需求可能回落。但考虑到我国经济具有强大的韧性，各方面还会继续保持有力度的政策支持，助力做大做强国内大循环，金融部门也在多方施策、稳固支持力度，支持挖掘国内有效需求，促进金融总量合理增长。

【来源：上海证券报；编辑：肖然】